[摘要]
■饲料龙头企业保持高增长：2017年上半年，水产价格走高驱动水产饲料需求增长，肥猪数量及均重增长驱动猪饲料需求增长，饲料板块龙头企业业绩靓丽：2017上半年大北农实现归母净利润同比增长42.6%、海大集团同比增长34.9%、天马科技同比增长30.9%。
■畜禽养殖—禽板块上半年亏损。由于2016年换羽的普遍存在，造成供给端大幅增长，上半年禽链价格持续低迷：根据中国畜牧业协会数据，父母代鸡苗从73元/套的最高点跌破10元/套，上半年均价28.47元/套，同比下降6.9%；商品代鸡苗持续在1元/羽附近徘徊，上半年均价1.06元/羽，同比下降约68.9%；毛鸡价格最低跌至1.7元/斤，上半年均价3.08元/斤，同比下降约21%；终端肉制品价格（以大胸为例）从年初12500元/吨跌破10000元/吨并持续在10500元/吨左右徘徊。
2017年上半年禽链整体行情低迷，造成禽板块上市公司连续两季度亏损。
■畜禽养殖—养猪板块盈利下滑。17年上半年，全国生猪价格总体呈现前高后低走势。1-2月份猪价总体保持高位，3-5月份猪价持续下降，6月份有所反弹。上半年全国出栏肉猪平均价格为16.19元，比去年同期下降16.1%。上半年生猪出栏量大幅增长特别是一季度大幅增长的公司，可抵消猪价下跌带来的负面影响：如牧原股份17年1-6月份，公司生猪销售295.13万头，同比增加156.12%，2017H1实现净利润同比增长11.9%；上半年出栏量增幅不明显的公司，受猪价拖累，业绩下滑。
总体而言，受到3-5月猪价下行的影响，养猪板块二季度业绩下滑。
■动保—受招采取消影响，业绩出现分化。2017年上半年受到猪瘟、蓝耳退出招采影响，业绩出现分化：对取消招采品种依赖低的企业业绩稳步增长：生物股份圆环市场苗及口蹄疫市场苗顺利推广，带动公司业绩保持30%以上的增速；海利生物通过优化产品结构，提升猪苗占比，消除猪瘟、蓝耳取消招采带来的影响，实现业绩稳步增长。受到招采取消影响较大的企业，业绩出现下滑。
■种子—种企分化明显，龙头白马仍具配臵价值。2017年上半年隆平高科隆两优、晶两优系列品种进入高速增速期，内生外延发展提速，同时大量新品过审有望成为公司业绩持续上涨的动力。受玉米种植面积调减影响，2017年上半年玉米种子销售承压。
■风险提示：环保推进不及预期，市场苗推广不及预期，下游养殖户补
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