继上周日本提高利率控制曲线进而引发全球金融巨震之后，本周一（12月26日），日本央行行长否认了短期退出宽松的可能。他表示：
“这绝对不是退出的一步。央行将致力于以可持续和稳定的方式实现价格稳定目标，同时增加工资，在控制收益率曲线的框架下继续放松货币政策。”
但是，这并没有打消市场的顾虑，毕竟政治人物的话通常只能作为参考，美联储2022年还说通胀可控，结果大家都知道了，所以并不能排除日本央行说一套做一套。
一个比较有知名度的“经济学家”管清友最近在网上表示，
日本可能会在2023年放弃宽松政策，并酝酿出全球金融海啸
。
实际上，这种担忧并非空穴来风。日本的低利率甚至负利率政策执行时间已经很长，积累的风险足以酝酿出一场席卷全球的金融风暴。日本作为一个全球海外净资产最多的国家，在海外持有大量金融资产。一旦日本放弃宽松政策，负利率将完全无法压制，利率可能会短期快速拉升，从而导致海外日元大规模回流，进而引发其他国家的流动性短缺。
在2023年这一本就脆弱的年份，如果日本真的放弃低利率政策，那无疑是雪上加霜，也将成为2023年金融市场最大的“黑天鹅事件”，所以，我们不得不来讨论这种可能性。
为了弄清楚这个问题，我们得从其政策的目的出发。
一般来说，政策的退出要么是其已经达到了政策目标，要么是政策的后果已经大于政策的优势
。
日本在全球范围内都属于一朵奇葩，上世纪90年代中期以后，日本经济长期疲软，因为其长期保持了负利率政策，主要目的就是刺激经济，因为宽松已经无效，只能再进一步宽松，属于“
死马当作活马医
”的无奈之举。
但是，我们要知道，市场上的真实利率绝对不可能是负的。想存银行？门都没有，而实际上的货币贬值是在持续的，所以人们会想办法获得对应的收益，这就会导致大量的资金外流，并追求风险较高的投资项目。
同时，国家的债务也会高企。一旦遇到大的危机，很有可能会导致债务危机。
日本当前的债务/gdp已经达到400%以上
，在全球范围内独具一格。不过，日本敢这样干，也有底气，靠的是其全球最多的海外净资产。
这种政策通常是很难持久的，因为这会带来严重的通胀问题。低利率会导致货币贬值，进而带来严重的输入性通胀，同时，低利率也会鼓励人们投资与消费，造成短期需求大幅增长。
这也是日本所希望看到的，但是实际上日本的这一政策并没有带来理想中的效果，国内经济增长持续低迷，长期落后于世界GDP增长率。但是一旦结束宽松政策，利率提高会给原本就脆弱的经济以严重打击，所以，
日本现在是骑虎难下，向后是通胀，向前是衰退
。
从数据上来看，日本自2022年放开以后，经济有所复苏，但还远没有达到政策目标。但是，随着欧美的加息，日元年内最高贬值近50%，带来了严重的输入性通胀问题。
2022年四季度，当全球通胀都在向下走的时候，日本通胀却在上行，持续的通胀迫使日本改变此前的利率控制曲线上限，从0.25%提升到0.50%。
日本政府在经济较弱的背景下，提高利率上限是一种稳货币的被迫选择
。
宽松政策对于日本政府来说，已经是一剂成瘾性“药品”，不治病但解渴
。未来通胀如果继续下行，日本政府甚至于会选择进一步宽松。
有人担心，日本政府会不会承受不了债务压力，而放开宽松政策？
我认为不会，因为政府解决债务问题最好的方式就是印钞，既能够短期解决问题，对社会的负面效应最低。而这种债务危机通常表现为货币大幅贬值，通胀上行。
目前日元贬值的原因并非债务危机，而是因为利差过大，日本只需要适当提高利率上限即可，因为当前美联储加息预期已经见顶，现在市场讨论的是什么时候降息的问题。所以，
利差方面，日本央行的压力随着此次提高利率上限而大幅缓解，日本目前的通胀并非长期效应。在没有看到通胀爆表之前，日本不太可能会转变货币政策
。
即使日本央行想要主动转变货币政策，也不太可能一次放弃YCC（收益率控制曲线）计划，因为过去6年，日本国债40%以上被日本政府持有，大量的日本资金流出，此时如果一次性放松，让利率市场化，连日本央行也不知道会发生什么。
目前，
日本央行就像是怀抱一颗“炸弹”，至于这个“炸弹”是“核弹”还是“火箭弹”，自己心里也没有数
，此时最明智的做法无疑是逐步抬高利率上限，以观察实际效果，而不是直接放手不管。
从更长的周期来看，日本可能还是会尽量维持宽松政策，因为货币贬值是它目前唯一的出路。货币本质上是媒介，关键还是经济。但是，
日本的经济前景可能是悲观的
。
第一
，
日本的老龄化
日本当前65岁以上人口占比已经达到一个相当恐怖的数据，没有年轻人代表着劳动力成本高，创新少，无疑日本经济竞争优势将会退化。
第二，日本的夹心经济
日本的经济结构目前很尴尬，上面有美国压着（科技的主导权），下面有中国在追赶（工程师红利带来的比较优势），所以，产业升级上也上不去，生存空间逐步被压缩。
第三，天时不再
回顾20世纪后半叶日本的崛起，可以说是占了很大的天时。冷战时期，欧美、苏联都以安全为主要议题，而日本临近朝鲜战争、越南战争的发生地，且具有一定的经济基础，成为重点扶持对象，且需求不断。
但，当前虽然也在走安全这条线，可日本已经不是唯一的选择，竞争对手太多。同时全球化时代，双方的对立也很难激烈到冷战的程度，日本再也没有这样的发展好时机了，且日本国内的老龄化也不能支撑。
第四，投资机会
21世纪初，日本通过大量的海外投资，苟延残喘了一阵子，特别是借着中国崛起的东风。但是2008年之后，日本电器、手机等产业在中国企业的挤压下已经没了。而新兴的市场如东南亚、非洲，中国、韩国、美国都成为了竞争对手。
因此，日本现在的情况只能是通过货币不断贬值，以获得出口竞争力，货币升值是一条不归路。所以，2023年日本不会也不敢按下这个开关。
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